斑马消费 陈晓京

天地壹号业绩暴跌，仍然豪掷2.14亿给股东分红。

数据显示，今年上半年公司净利润同比下滑达94%，扣非净利大幅亏损。公司将这归咎于开拓省外市场带来的影响。

在业内人士看来，公司主要产品苹果醋长期以佐餐饮料的定位，不能作为独立消费的日常饮品产生大量消耗，已成为业绩增长的最大短板。

天地壹号也意识到自身不足，已孵化出高浓度果汁产品，以及矿泉水等，从去年年报来看，新品业绩贡献不足1%。

开拓县城市场致净利大滑坡?

天地壹号(832898.OC)主要生产和销售苹果醋饮料产品，今年上半年营收收入5.94亿元，同比上年增长7.2%;净利润实现319万元，同比下滑94.18%。其中，扣非净利润更是降至-2401万元。

公司在半年报中表示，业绩下滑是对省外市场加大投入和调整经销商考核期所致。

斑马消费梳理发现，同样净利大幅缩水的情况，在两年前也出现过。2016年上半年，其净利几乎腰斩，主因是公司对主要产品灌装苹果醋涨价所致。

2016年，公司出台开拓省外市场的战略，并将市场扩张的范围指向湖北、江西和福建等省，到了2017年底，355个县城市场出现在天地壹号的扩张版图中。

当年末，上述355个县城市场获得营收约1亿元，平均每个县不到300万元，营业收入贡献占比仅为公司总营收的13.14%。

天地壹号热衷省外市场开拓，主要因为广东本土市场趋于饱和。

在今年上半年，广东这个核心市场的营业收入同比上年仅增长3.27%，且主要集中在餐饮和酒店渠道。

公司寄希望于省外扩张提振业绩，随之而来的则是销售费用大增。

2017年，公司的销售费用同比2016年增加0.9亿元;2018年上半年销售费用2.94亿元，同比增长21.49%，增加5200万元。

让公司感到困扰的是，大量的销售费用花了出去，却未能带来相应的营收增长，净利大幅缩水成为必然。

产品定位或成短板

苹果醋是天地壹号主力产品，2017年占比公司总营收的94.87%，同比上年同期增加5.83%。

苹果醋产品定位于佐餐饮料的策略一直没有变化，主要消费渠道集中在餐饮和酒店，在商场及商超内则更多依赖于各种促销活动来拉动销量。

这也意味着，公司要保住目前的市场，必须将有限资源继续向餐饮和酒店消费终端倾斜，主要表现之一在销售费率的增长。今年上半年的公司销售费率从上年同期的43.64%增至49.45%，公司解释称是营销策略调整，促进终端消费和经销商业绩开拓。

在今年上半年的销售费用中，人工费用从去年同期的1.19亿元增至1.56亿元，在销售费用明细中上涨最为明显。

业内人士分析，人工费用大增说明公司在餐饮酒店渠道中仍在采用人海战术来开拓市场。

在建立品牌认知、促进销售的广告费用支出方面，今年上半年同比去年减少429万元。

综合来看，天地壹号所推崇的“第五道菜”苹果醋产品，并不是独立消费的日常饮料产品，市场竞争方面，很难与酸奶、白酒及果汁等品类抗衡。

公司也意识到苹果醋定位倚重餐饮渠道的短板，已经启动多品类策略，从研发投入来看，今年上半年研发投入2829.30万元，同比上年增加1100万元。不过，新产品对公司的拉动明显不足，2017年报显示，新产品对公司营收贡献不足1%。